Cosa cercano gli investitori tecnologici in Cina

Dopo due anni di difficili finanziamenti, mentre gli Stati Uniti esplodevano nel Pacifico, le start-up cinesi hanno visto riaccendersi l’interesse dei venture capitalist.

“L’inverno della capitale è passato e la concorrenza commerciale è feroce”, ha affermato Liao Ming di Prospect Avenue Capital. “Per fare un accordo ora, devi fornire più di un semplice denaro”.

Secondo i dati del fornitore di dati ITjuzi, il numero di operazioni di capitale di rischio in Cina nel primo trimestre è aumentato del 56% su base annua ed è stato attivo per il quarto trimestre consecutivo, poiché le start-up hanno investito 354 miliardi di yuan (55 miliardi di dollari ).

Un mercato pubblico attivo e grandi quantità di capitali stranieri hanno aiutato. Tencent, l’investitore più attivo, ha incassato alcuni guadagni perché il valore del suo portafoglio di investimenti quotati è triplicato lo scorso anno. Società di capitale di rischio come Jiyuan Capital, Qiming Venture Capital e Matrix China hanno raccolto grandi quantità di nuovo capitale.

Per alcuni aspetti, gli investimenti in Cina e negli Stati Uniti sono simili; entrambi i mercati sono abbastanza grandi da facilitare la creazione di grandi conglomerati tecnologici e gli investitori cinesi affermano che la valutazione delle start-up è ora paragonata alle loro controparti statunitensi.

Ma investire in Cina ha anche le sue peculiarità. Ogni nuova idea genera spesso un gran numero di imitatori, persino tentativi competitivi da parte dei giganti della tecnologia del paese. Diverse culture e normative governative si aggiungono alle sfide.

Le differenze culturali si estendono ai tipi di modelli di business efficaci. Negli Stati Uniti, le aziende che vendono software come servizio (SAAS) a grandi aziende sono molto apprezzate e l’industria non si è ancora sviluppata in Cina. Shaun Lim di Hopu Investments ha affermato che può essere difficile per le società di software registrare i clienti in abbonamento.

“Le persone qui non prestano molta attenzione ai servizi immateriali. Sono più disposte a pagare per ciò che possono vedere e toccare”, ha detto. Lim ha affermato che una società di software per l’intelligenza artificiale aziendale supporta l’aumento delle vendite incorporando le sue applicazioni software nei server che vende.

Altri fattori che ostacolano l’adozione di SAAS includono la storia del software piratato gratuito e della manodopera a basso costo per gestire determinate funzioni che il software può automatizzare.

La tecnologia di consumo ha storicamente attratto la maggior parte dei fondi di capitale di rischio e generato i maggiori ritorni, portando le industrie popolari di oggi alla prosperità e alla depressione. Sebbene l’idea di plagio possa essere vista ovunque, il grado potrebbe essere diverso in Cina.

Durante le famigerate “guerre dei mille reggimenti” cinesi nei primi anni del 2010, la società di ricerca ha dichiarato che 1.880 startup hanno copiato il modello di business di acquisto di gruppo di Groupon. L’ondata di ride-hailing online ha generato 214 concorrenti, almeno 20 aziende sono entrate nel campo delle biciclette condivise e 208 aziende hanno avviato l’attività di noleggio di alimentatori mobili portatili per caricare dispositivi elettronici.

Con una concorrenza così agguerrita, gli investitori hanno affermato che l’esecuzione e il duro lavoro possono superare il problema di non essere i primi a muoversi in un nuovo campo.

Per Fu Jixun di Jiyuan Capital, è stata la sua fiducia nel fondatore Yang Lei che lo ha aiutato a spingere Harrow Bikes nel campo delle biciclette condivise quando le biciclette condivise arcobaleno arancione, giallo e blu hanno bloccato le strade delle principali città cinesi.

“Sono sicuro [Yang] Puoi gestirlo in modo più efficiente”, ha detto Foo. “Il primo motore ti tiene avanti. ..[but] Rispetto ai tuoi colleghi, quanto è efficiente la tua corsa? Nel tempo, questo vantaggio apparirà sicuramente. “Cinque anni dopo, le vendite di Harrow Bike lo scorso anno si sono avvicinate a 1 miliardo di dollari e le sue perdite si stavano riducendo. Molti dei suoi concorrenti hanno fallito.

Nello stesso campo ferocemente competitivo dei power bank portatili, Liu Wanlin, che si è concentrato sugli investimenti tecnologici di Carlyle in Cina, ha deciso di investire quando c’era un vincitore nella prima ondata di startup che entravano nel settore. Anche così, quando soppesò l’investimento in Energy Monster, era ancora preoccupata che le grandi aziende tecnologiche cinesi sarebbero entrate.

“Prima di prendere una decisione, devi davvero capire tutti i migliori giocatori e qualsiasi potenziale concorrenza dei grandi giganti della tecnologia”, ha detto. Anche dopo l’ingresso della società di consegna di cibo Meituan da 240 miliardi di dollari, Energy Monster ha mantenuto la sua posizione di leader. “Tutto ha a che fare con l’esecuzione”, ha detto Liu.

Per aiutare a valutare quali team sono capaci, Nathan Zhong di M31 Capital a volte visita gli uffici delle startup senza preavviso la sera prima di investire. Durante una recente uscita, ha scoperto che l’ufficio di una startup di analisi dei dati era vuoto.

“La loro iterazione del prodotto non è molto veloce: la determinazione del CEO di continuare a combattere sta diminuendo”, ha detto. “Lasciarsi presto dal lavoro significa questo.” M31 decise di non investire.

La visita notturna non ortodossa fa parte di ciò che Patrick Zhong, il fondatore di M31, ha definito “sentire la temperatura dei potenziali obiettivi di investimento”. “I cinesi sono molto intelligenti; se ti addormenti sul volante, i tuoi concorrenti ti raggiungeranno rapidamente”.

Anche le politiche del governo possono essere fonte di incertezza. Nel gennaio di quest’anno, la People’s Bank of China ha annunciato con orgoglio di aver eliminato ogni istituto di prestito online P2P nel paese – dal picco di 6.000 – e ha concluso una campagna per sradicare l’ondata di capitali di rischio.

“Devi sempre prestare attenzione: ‘Questa azienda è dalla parte giusta della politica del governo cinese a lungo termine?'”, ha detto Gary Rieschel, che ha fondato Qiming Ventures 15 anni fa. “Gli imprenditori cinesi devono affrontare molte questioni ambigue”, ha aggiunto.

I venture capitalist hanno affermato che nell’intero processo di investimento la differenza è piccola. Le start-up di solito assumono consulenti finanziari o FA (chiamati colloquialmente) per contattare gli investitori. È difficile trovare una lettera di raccomandazione franca del CEO. Investire in un’azienda alle prime armi che un giorno potrebbe aver bisogno di un nuovo leader potrebbe non finire bene. Rieschel ha affermato che in Cina è molto difficile per i senior manager “ripristinare la loro fiducia nel fondatore originale”. “Questo è un ambiente di scarsa fiducia”.

Sebbene il business SAAS non sia ancora decollato in Cina, Zhong di M31 Capital ritiene che il software sia il futuro e che sia prezioso rivedere le tendenze che si stanno verificando negli Stati Uniti. In una recente riunione settimanale, il suo team ha trascorso un’ora a studiare come la società di database MongoDB potrebbe riaccelerare la crescita man mano che i casi d’uso si espandono e le valutazioni.

“Nei prossimi 20 anni, la Cina seguirà l’esempio degli Stati Uniti e utilizzerà software per migliorare l’efficienza aziendale”, ha affermato Zhong. “Non stiamo dicendo che sarà esattamente lo stesso degli Stati Uniti, ma è un punto di riferimento”.