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Le opzioni sono contratti derivati perché il loro valore deriva dal movimento del prezzo del titolo sottostante. Ma si può invertire? Un contratto di opzione può influenzare il prezzo del suo titolo sottostante?
discussione
In teoria, le opzioni non influenzeranno i prezzi delle azioni. Ma la realtà è diversa. Questo è un argomento controverso. Gli investitori tradizionali affermano che le transazioni di opzioni generalmente non influiscono sulla domanda e sull’offerta di azioni. Dopotutto, le opzioni sono solo “scommesse secondarie”.
Ad esempio, nelle corse di cavalli, scommetti su quale cavallo vincerà. Puoi fare tutte le operazioni matematiche che ti piacciono e arrivare alla conclusione logica che il cavallo A vincerà. Ma la tua scommessa non influenzerà il risultato. Allo stesso modo, la tua opzione (nota a margine sul prezzo di esercizio) non influirà sul risultato (prezzo delle azioni).
Ma i Redditor e gli hedge fund nella nuova era stanno sfidando questa teoria. Continuando a prendere come esempio le corse dei cavalli, se la scommessa è grande, il risultato può essere manipolato e il cavallo con la scommessa più alta può perdere. Questo è ciò che stanno facendo Redditor e hedge fund. Si concentrano sul dominio del mercato delle opzioni e di conseguenza acquistano e vendono azioni nel mercato spot.
Ma le argomentazioni di entrambe le parti hanno raggiunto una conclusione comune, ovvero l’impatto delle opzioni è di breve durata e, a lungo termine, le azioni rivedranno le loro valutazioni di base.
Correlazione tra opzioni e prezzi delle azioni
Per capire come le opzioni influenzano i prezzi delle azioni, devi prima capire la correlazione tra i due.
Gli acquirenti di opzioni hanno il diritto di acquistare e vendere azioni al prezzo di esercizio in futuro, a seconda del prezzo delle azioni. Se l’acquirente decide di esercitare l’opzione, il venditore dell’opzione è obbligato a conformarsi. Ciò significa che il venditore si assume il rischio dell’acquirente in cambio di premi, proprio come una compagnia di assicurazioni. La maggior parte di questi venditori di opzioni sono investitori istituzionali, spesso indicati come market maker.
Quando il prezzo del titolo si avvicina al prezzo di esercizio alla data di scadenza, l’opzione viene esercitata. Pertanto, i market maker utilizzano strumenti sofisticati per controllare il rischio. Due strumenti popolari sono:
Delta = La variazione del prezzo dell’opzione per ogni variazione di $ 1 nel prezzo dell’azione sottostante.
Gamma = variazione delta per ogni variazione di $ 1 nel prezzo dell’azione sottostante.
Pensa a questi greci come a giochi caldi e freddi. Quando il prezzo dell’azione sottostante è vicino al prezzo di esercizio, i greci sono caldi e quando il prezzo dell’azione è lontano dal prezzo di esercizio, sono freddi.
Come l’esplosione gamma influenza i prezzi delle azioni
Gamma misura le variazioni dei prezzi delle opzioni. Il Gamma del venditore di opzioni è negativo Quando il prezzo di esercizio è vicino al prezzo dell’azione, il Gamma è più vicino a -1. In parole povere, gamma dice al venditore dell’opzione e all’acquirente del rischio di esercitare l’opzione. È come un allarme terremoto per rilevare i terremoti.
La compressione si verifica quando la pressione inaspettata sui prezzi delle azioni costringe gli investitori che detengono azioni a cambiare posizione. La compressione gamma produce un’elevata attività sismica nel grafico del prezzo delle azioni.
Quando gli investitori ritengono che il prezzo delle azioni aumenterà bruscamente a breve termine, un gran numero di investitori si precipita ad acquistare opzioni call a breve termine, in particolare opzioni call settimanali. Il venditore dell’opzione call ora affronta il rischio di vendere il titolo sottostante al prezzo di esercizio. Facciamo un esempio.
Il 28 maggio, Jack e altri 99 utenti di Redditor hanno acquistato un’opzione call di una settimana per azioni A ad un prezzo di esercizio di 31 dollari. Un’opzione call dà loro il diritto di acquistare 100 azioni A al prezzo di 31 dollari. Il 1° giugno, il titolo A è salito sopra i 32 dollari, consentendo l’esercizio di tutte e 100 le opzioni call. I market maker sono stati costretti ad acquistare più azioni A per coprire posizioni corte e consegnare 100.000 azioni, il che ha fatto salire il prezzo delle azioni. Il market maker ha un alto valore di gamma.
Questo modello continua, gli investitori continuano ad acquistare opzioni call, costringendo gli investitori istituzionali ad acquistare più azioni. Redditor lo fa perché è più economico acquistare opzioni rispetto alle azioni. Per acquistare 100 azioni A, Jake dovrà pagare circa 3.200 dollari, mentre l’acquisto di opzioni call costerà 500 dollari.
Ora, questa compressione gamma ha causato l’inflazione del titolo A a livelli senza precedenti. All’improvviso, Jack decide di vendere l’azione A quando viene scambiata a $ 51. Qui, Jake guadagna $ 28 per azione (il premio dell’opzione call è $ 20- $ 2). Nella compressione gamma, le posizioni corte perdono denaro. Se noti, l’attività nel mercato delle opzioni influisce sulla domanda nel mercato azionario e aumenta artificialmente il prezzo del titolo sottostante.
AMC è un esempio perfetto, perché la compressione gamma ha causato un aumento del prezzo delle azioni del 372% tra il 20 maggio e il 20 giugno.
Prezzo di esercizio fisso
La compressione gamma è una forma estrema dell’impatto delle opzioni sui prezzi delle azioni. A differenza della compressione gamma, il “fixing” è la forma più comune e più antica utilizzata dagli investitori istituzionali per modificare i prezzi delle azioni e massimizzare i rendimenti. Se l’interesse aperto delle stock option è alto, c’è una maggiore probabilità. Una posizione aperta significa che l’acquirente e il venditore dell’opzione non hanno ancora chiuso il contratto.
Ad esempio, Jack vende 100 opzioni call sull’azione X a un prezzo di esercizio di 115 dollari e guadagna un premio di 2 dollari per azione. Se l’azione X raggiunge $ 115,5 un giorno prima della scadenza, dovrà vendere 100.000 azioni all’acquirente dell’opzione call a un prezzo di $ 115 per azione. Se il divario non è così grande, Jack acquisterà abbastanza azioni nel mercato spot per far scendere il prezzo delle azioni fino al prezzo di esercizio di $ 115. In questo modo può evitare il rischio di esercizio delle opzioni.
Se il titolo X scende a $ 114,5 al giorno prima della scadenza, i venditori di opzioni put avranno incentivi simili. Secondo il contratto put, se il prezzo delle azioni è inferiore al prezzo di esercizio, sono obbligati ad acquistare le azioni a un prezzo di $ 115. Compreranno abbastanza azioni sul mercato spot per spingere il prezzo delle azioni fino a $ 115, quindi non devono acquistare 100.000 azioni a $ 115.
Gli autori di tali opzioni call e put di andata e ritorno fissano il prezzo delle azioni al prezzo di esercizio alla data di scadenza. Ma il fissaggio porterà solo piccole correzioni e si applica solo alle azioni con meno volatilità.
giudizio
Le opzioni hanno un impatto sui prezzi delle azioni, ma sono temporanee e per lo più intorno alla data di scadenza dell’opzione. Il trading di opzioni è come un gioco in cui il prezzo è corretto, è principalmente limitato nel tempo e comporta congetture. Non saltare in giochi di opzioni complesse come la compressione gamma senza comprendere i rischi.
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