Perché il Fear Index di Wall Street è così basso?

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Dopo che le preoccupazioni sull’inflazione hanno scioccato gli investitori nei primi mesi del 2021, il mercato è passato a uno schema diverso: il sonno profondo.

Vix, una misura della volatilità attesa dell’indice Wall Street S&P 500, venerdì è sceso a un minimo pandemico di 15,7 punti ed è salito sopra gli 80 all’inizio della pandemia. La scorsa settimana, anche l’indicatore di Deutsche Bank per misurare la volatilità del mercato dei cambi è sceso al punto più basso da febbraio 2020.

Gli analisti hanno affermato che il periodo di calma riflette in una certa misura la strategia attendista della Fed. La Fed è pronta a sopravvivere a un periodo di inflazione insolitamente alta senza abolire il supporto monetario e il ritiro del supporto valutario potrebbe perturbare il mercato. Ma alcuni investitori sono sempre più preoccupati che il compiacimento si stia diffondendo.

Gergely Majoros, membro dell’European Fund Manager Carmignac Investment Committee, ha dichiarato: “Stiamo diventando sempre più attenti allo stato di calma del mercato azionario”. “Significa che devi tenere gli occhi aperti su ciò che accadrà dopo”.

In un rapporto di ricerca, il comitato per gli investimenti della banca svizzera Credit Suisse ha anche avvertito che “l’autocompiacimento degli investitori è alto” nell’intero mercato delle attività, il che implica che “il rischio di ribasso del flusso di notizie è più alto del solito”.

Mentre le economie dei paesi sviluppati si riprendono dall’emergenza coronavirus, i mercati azionari globali hanno raggiunto livelli record, aumentando le prospettive di utili aziendali. Ma i guadagni si sono indeboliti nelle ultime settimane e alcuni investitori affermano che la buona notizia si è già diffusa. Finora questo mese, l’indice FTSE Global misura i guadagni delle azioni dei mercati sviluppati ed emergenti di poco più dell’1,4%.

Nei 12 mesi terminati a maggio, il tasso complessivo di inflazione dei prezzi al consumo negli Stati Uniti ha raggiunto il 5%. 4,2% I prezzi sono aumentati ad aprile a causa della riapertura economica e dei colli di bottiglia della catena di approvvigionamento (come auto usate e materie prime) librarsi.

Le banche centrali hanno tradizionalmente inasprito le condizioni finanziarie per contrastare l’aumento dei prezzi. Ma la riunione della Federal Reserve di questa settimana ha sempre creduto che l’esplosione dell’inflazione fosse temporanea. Ha anche convinto con successo molti investitori.

“Il mercato è d’accordo, almeno per ora, [Fed chair Jay] Powell ha affermato che l’inflazione a cui stiamo assistendo è di breve durata”, ha affermato Margaret Vitrano, gestore di portafoglio presso ClearBridge Investments.

Secondo un sondaggio condotto da Bank of America questa settimana su 207 gestori di fondi globali responsabili di 645 miliardi di dollari in attività dei clienti, sette persone su dieci credono che l’inflazione post-pandemia sarà temporanea. Molte persone hanno anche ridotto le loro partecipazioni obbligazionarie in previsione che il futuro supporto della Fed per il mercato diminuirà, riducendo così la quota di obbligazioni nei loro portafogli a un minimo di tre anni. Gli investitori hanno affermato che la posizione negativa sulle obbligazioni è un altro fattore che induce le società di gestione del risparmio a detenere azioni.

Caroline Simmons, Chief Investment Officer per il Regno Unito di UBS Wealth Management, ha dichiarato: “Il mercato azionario dovrebbe crescere ancora quest’anno, ma non aumenterà allo stesso ritmo di quando l’attività ha accelerato all’inizio di quest’anno”.

I dati storici mostrano che la bassa volatilità non è sempre un segnale per vendere azioni. Secondo i dati compilati dall’analista di Schroder Duncan Lamont, dal 1991 l’acquisto dell’S&P 500 in un giorno in cui l’indice di volatilità è compreso tra 15 e 16 si tradurrà in un totale dei prossimi 12 mesi.Il tasso di rendimento è stato del 14,6%.

Ma gli analisti hanno affermato che il sentimento di calma nel mercato suggerisce che se l’inflazione supera le aspettative della Fed, questo compiacimento potrebbe essere deluso.

“Se l’inflazione continua significa costi di input più elevati che le aziende non possono trasferire… Poiché anche i costi alimentari ed energetici delle famiglie sono più elevati, ciò influisce sulla redditività”, ha affermato Vitrano di ClearBridge. Ha detto che il mercato azionario “sta camminando sull’acqua” “perché è troppo presto per trarre una conclusione”.

Il mercato monetario è stato anche paralizzato dalla Fed che ha mantenuto l’allentamento del contesto finanziario più a lungo di quanto inizialmente previsto dai trader.

L'istogramma della variazione percentuale dell'indice FTSE Global mostra che i guadagni del mercato azionario sono rallentati poiché gli investitori ritengono che la ripresa abbia raggiunto il picco

L’indice del dollaro USA, che misura la forza del dollaro USA rispetto alle valute dei partner commerciali, è salito di meno dell’1% quest’anno dopo aver recuperato la maggior parte dei suoi guadagni dopo il rafforzamento nel primo trimestre.

“La narrazione principale dell’inerzia [currencies] Paul Meggyesi, capo della strategia globale sui cambi di JPMorgan Chase, ha dichiarato: “È molto semplice e sottolinea il confronto tra la forza irresistibile della reinflazione degli Stati Uniti e l’obiettivo incrollabile della super paziente Fed”.

Il Conference Committee prevede che la produzione economica statunitense crescerà a un tasso di crescita annualizzato del 9% nel secondo trimestre di quest’anno e rallenterà in seguito. I guadagni della società dovrebbero seguire una traiettoria simile.

Secondo i dati di FactSet, gli analisti prevedono che gli utili delle società quotate nell’indice Standard & Poor’s 500 quest’anno aumenteranno del 35% in totale e scenderanno al 12% entro il 2022. Si prevede che l’utile di Stoxx Europe 600 crescerà del 51% quest’anno e del 14% entro il 2022.

Olivier Marciot, gestore degli investimenti cross-asset di Unigestion, ha dichiarato: “L’unica direzione che la Fed e le altre banche centrali possono prendere ora è ridurre l’allentamento, che potrebbe portare a uno shock di correlazione”, guidato dall’aumento dei rendimenti obbligazionari. “Il mercato è in attesa. L’importante non è cosa accadrà dopo, ma quando accadrà… Se agisci prematuramente nel gioco, sarai sconfitto”.

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Autore dell'articolo: Redazione EconomiaFinanza.net

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